Центробанк: инфляция опаснее длительной высокой ставки
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что для бизнеса более разрушительна высокая инфляция, чем «два года пожить» при высокой реальной процентной ставке.
Первый зампред правления крупного банка отметил, что реальная ставка — разница между номинальной ставкой и инфляцией — сейчас высока; по его словам, ЦБ может снизить ключевую ставку в июне более чем на 50 базисных пунктов.
Руководитель коммерческого банка обратил внимание, что номинальная ставка за год снизилась с 21% до 14,5%, однако трехмесячный тренд инфляции составляет около 2,4%, и при ключевой ставке 14,5% реальная ставка получается примерно 12%.
Оценки ЦБ и темпы роста
Заботкин отметил, что сезонно сглаженные месячные темпы роста цен за апрель действительно находятся в интервале 2–3%, и по его оценке май покажет примерно схожую динамику.
На эти месячные показателях сильно сказались волатильные компоненты, в частности преждевременное удешевление овощей, что временно понизило темпы роста цен.
По данным Банка России, устойчивые темпы роста в годовом выражении составляют около 4–5%.
Реальная ставка: значение и ожидания
В Банке России считают, что важнее смотреть на реальную ставку — номинальную ставку за вычетом инфляции, которую ощущают граждане и бизнес. При этом реальная ставка определяется не только текущими темпами роста цен, но и ожидаемой инфляцией.
По словам Заботкина, ожидаемая инфляция пока выше 4–5%, и именно это влияет на поведение экономических агентов.
Предприниматель Дмитрий Мазепин отметил, что для бизнеса важнее вопрос о величине процентной ставки, чем сама инфляция в отрыве от ставки.
В ответ Заботкин подчеркнул, что от уровня инфляции зависит не только макроэкономическая стабильность, но и потребительская способность населения, доходы и предсказуемость условий ведения бизнеса.
Чем выше инфляция, тем сильнее разброс цен на товары и услуги и тем выше издержки предприятий. Поэтому при высокой инфляции бизнесу действительно жить хуже, чем в условиях двух лет с высокой реальной процентной ставкой.
Заботкин оценил уровень реальной ставки в диапазоне 8–10%, отметив, что реальная доходность по некоторым государственным облигациям сейчас составляет примерно 7,5–8,0%.
По опыту других стран, которые в течение года и более жили при инфляции 5–10%, требовались реальные ставки на уровне 8–10%, чтобы вернуться к макроэкономической стабильности и затем перейти к устойчиво умеренным уровням ставок.
