Золото на пике: инвестиции вытесняют ювелирный спрос

Мировой рынок золота переживает масштабную трансформацию. По данным ежегодного исследования консалтинговой компании Metals Focus, на фоне рекордных цен основным источником спроса становятся инвестиции, тогда как традиционное потребление в ювелирном секторе заметно сокращается.

Рекордные цены и прогнозы

В 2025 году золото подорожало на 44% — лучший результат с 1980 года. Средняя цена за 2025 год составила примерно $3432 за тройскую унцию, а в январе 2026 года был зафиксирован исторический максимум около $5595. Аналитики ожидают, что в 2026 году средняя цена вырастет ещё на ~43% и обновит исторический рекорд до порядка $4920 за унцию.

Почему растёт инвестиционный спрос

Инвесторов всё больше беспокоят рост государственного долга США, торговые трения, геополитическая нестабильность и неопределённость в экономической политике. В этих условиях золото всё чаще рассматривают как средство сохранения капитала. К тому же ряд центральных банков наращивает долю золота в резервах, снижая зависимость от доллара.

Сдвиг в структуре спроса

Высокие цены заставляют покупателей экономить на ювелирных изделиях: в 2025 году мировой спрос на золотые украшения сократился на 19%. Покупатели предпочитают более лёгкие изделия или откладывают покупки. Одновременно физические инвестиции в золото (слитки, монеты и проч.) выросли на 16% и достигли максимума за 12 лет.

Особенно активно золото покупали в Китае и Индии: в Китае инвестиционный спрос впервые превысил спрос со стороны ювелирного сектора. По прогнозам, в 2026 году инвестиционный сегмент может впервые стать крупнейшим на рынке золота.

Центральные банки и предложение

Центральные банки остаются одними из крупнейших покупателей: в 2025 году они приобрели около 848 тонн золота. Хотя этот объём ниже рекордных показателей предыдущих лет, он остаётся исторически высоким. Среди заметных покупателей — Польша, Бразилия и ряд африканских государств.

С другой стороны, добыча растёт медленнее, чем спрос: в 2025 году мировая добыча достигла примерно 3817 тонн, а в 2026 году ожидается новый максимум около 3907 тонн. При этом владельцы золотого лома не спешат продавать металл, рассчитывая на дальнейший рост цен.

Положение России на рынке

Россия остаётся одним из ключевых игроков: в 2025 году страна заняла второе место по добыче с объёмом около 345 тонн (против 384 тонн у Китая и 293 тонн у Австралии). Рост добычи обеспечивался переработкой руды и повышенной активностью на ряде месторождений, несмотря на снижение производства у крупнейшего производителя.

По данным оценки, золотые резервы России на конец 2025 года составляли примерно 2327 тонн, что ставит страну в число крупнейших держателей. При этом в 2025 году резервы сократились на около 6 тонн — первое годовое снижение с 2005 года. Аналитики связывают это с необходимостью финансирования растущих расходов на войну и с дефицитом бюджета. По оценкам, сокращение резервов продолжалось и в 2026 году с темпом около 7 тонн в месяц.

Отчёт не раскрывает, кому именно продаётся российское золото и через какие каналы происходят такие операции; отмечается лишь, что Россия фигурирует среди поставщиков на китайский рынок.

Выводы

Высокие цены и макроэкономические риски поддерживают спрос на золото как инструмент защиты капитала. Ожидается, что растущий инвестиционный интерес и активность центробанков будут продолжать оказывать сильную поддержку ценам, тогда как восстановление предложения вряд ли произойдёт достаточно быстро, чтобы полностью снять давление на рынок.